Что такое дисконтированный срок окупаемости?

Применимость окупаемости к видам деятельности

Основным индикатором привлекательности инвестирования в любом направлении бизнеса является быстрота возвращения вложенного капитала. Срок окупаемости предоставляет предпринимателю возможность сравнить варианты создания или совершенствования производства и выбрать проект, в наибольшей степени соответствующий его устремлениям и денежным возможностям. Для оценки по критерию скорости возврата вложений подходят следующие сферы предпринимательской деятельности:

1. Инвестирование долгосрочное: приобретение ценных бумаг, вложения в уставной капитал какого-то предприятия. Здесь срок окупаемости представлен отрезком времени, через которое отдача от проекта окажется равной сумме финансирования. Чем этот период меньше, тем привлекательнее вложения.
2. Капитальные затраты в недвижимость, реконструкция и модернизация производства. Время, какое понадобится для достижения прибылью размера потраченных на развитие технологии средств, укажет на срок возвратности.
3. Приобретение оборудования: машин, станков и механизмов, приборов осуществляют для обновления производственных фондов. Возврат затраченных на покупки денег произойдёт за счёт эксплуатации приобретённой компанией техники — всегда присутствует стремление предпринимателя к скорейшей компенсации расходов.

Не считаются инвестированием краткосрочные (сроком до 12 месяцев) вложения: выпуск облигаций, предоставление займов другим организациям — такая деятельность называется финансовой. Срок окупаемости исчисляется от начального шага проекта до полного возврата вложенных средств. Момент, когда денежные поступления становятся положительными в постоянном режиме, определяет точку окупаемости проекта.

Как рассчитать ROI в маркетинге: наглядные примеры

Базовая формула является достаточно гибкой, поэтому с её помощью можно проводить довольно детальную оценку окупаемости в разных направлениях. Так, можно отдельно рассчитать ROI для:

• конкретного рекламного канала (например, email-рассылки);
• группы каналов (например, всех методов онлайн-продвижения);
• для отдельного товара, приносящего большую прибыль;
• для группы товаров.

Рекламная кампания	Расход	Количество заказов	Себестоимость	Доход	ROI
Поиск — Роботы	2670	8	600	1000	119,9 %
Поиск — Машинки	4310	9	600	1100	104,4 %
Поиск — Самолетики	2810	7	500	950	112,1 %

Расчёт для первой позиции по стандартной формуле выглядит так:

ROI=(1000 – 600)*8/2670*100%=119,9%

В остальных случаях вычисления будут аналогичными. В результате получается, что по количеству заказов и по уровню дохода лидируют машинки, однако показатель окупаемости связанной с ними кампании крайне низкий. Роботы продавались чуть хуже, но и расходы на рекламу здесь были меньше, поэтому коэффициент ROI оказался высоким.

Основные данные, использованные в расчётах, — это себестоимость производства каждой игрушки и цена, по которой она продаётся.

Точно также можно рассчитать ROI других рекламных кампаний, чтобы увидеть, какая из них приносит прибыль, а какая находится на грани окупаемости.

Не менее эффективно можно использовать коэффициент рентабельности для сравнения кампаний, которые проводятся с помощью разных каналов. Например, организация разместила объявления о продаже одного и того же товара в Яндекс.Директе, AdWords и городской газете. Кампания в Директе стоила фирме 2780, в AdWords — 2530, а в газете — 4000 рублей. Однако в первом случае прибыль составила 9700, во втором — 8600, а в третьем — 5000 рублей.

	Прибыль от кампании	Расход на кампанию	ROI
Директ	9700	2780	249 %
AdWords	8600	2530	240 %
Объявление	5000	4000	25 %

Из таблицы видно, что прибыль от объявления в газете практически равна расходам на его размещение — данный рекламный канал однозначно неэффективен. Что касается других двух площадок, разница в ROI показывает, что рентабельность Директа несколько выше. Аналогичным образом можно рассчитать окупаемость нескольких параллельно идущих рекламных кампаний, чтобы понять, какой канал продвижения больше подходит для данного товара.

Подобный анализ эффективности можно проводить каждый раз, когда вы вносите серьёзные изменения в рекламную кампанию. Его результаты помогут вам наглядно увидеть, как ваши действия повлияли на прибыль. Бывает достаточно вовремя рассчитать ROI, чтобы заметить ошибки в планировании рекламы и оптимизировать её.

САМОЕ СИЛЬНОЕ ВИДЕО В ИСТОРИИ БИЗНЕС МОЛОДОСТИ!!!

Расчет нормы доходности

Расчет внутреннего стандарта прибыльности капиталовложений позволяет определить коэффициент, при котором затраты инвестора полностью окупаются. С экономической точки зрения, у показателя сразу несколько смыслов, каждый из которых представляет большое значение для инвестора. Так, этот параметр отражает максимальный размер доходов, связанных с проектом, в развитие которого вкладываются деньги.

В случае если бизнес развивается с использованием кредитных денежных средств, рассматриваемый параметр отражает предельно допустимую процентную ставку, по которой можно взять кредит и успешно возместить его за оптимальный срок. Инвестиционный проект считается перспективным в том случае, если этот показатель больше, чем средняя стоимость капитала в том секторе рынка, в котором бизнес-проект осуществляет работу.

Практика показывает, что динамические методы, основанные на дисконтировании, более точные по сравнению с другими способами, поэтому пользуются наибольшей востребованностью среди крупных инвесторов. Прежде всего, используются способы расчета чистой стоимости инвестиций, подсчета внутренней нормы прибыли, расчета индекса доходности, а также метод аннуитета. Рекомендуется использовать их в самую первую очередь.

Сущность срока окупаемости инвестиций

Время окупаемости инвестиций – период, за который инвестор возвращает вложенные в проект средства путем получения от него прибыли (проценты от продаж, аренда помещений). То есть: если в проект было инвестировано 10 млн. рублей, а вложения каждый год возвращаются по 5 млн. рублей, то срок окупаемости будет составлять 2 года.

Выбор проекта по времени его окупаемости – сугубо индивидуальное дело инвестора, напрямую зависящее от его интересов и доходов. Данный период бывает долгим и коротким:

• Долгим называется такой период окупаемости, в течение которого вложенные в проект инвестиции приносят, помимо небольшой прибыли, еще какую-либо пользу. Например, заводы по переработке отходов жизнедеятельности: они окупаются долго (сроки могут достигать до нескольких десятков лет), но при этом приносят значительную пользу окружающей среде, не засоряя ее;
• Короткий срок окупаемости инвестиций длится значительно меньше, чем долгий, и может занимать от месяца до полугода. К нему относятся наиболее благоприятные и часто выбираемые деловые проекты, которые окупаются очень быстро. К примеру, магазин: стоит снабдить его всей необходимой техникой и оборудованием, и после открытия все вложения окупятся за первые полгода, путем наценки на товар. Или можно также взять в пример постройку бизнес-центра – после сдачи здания в аренду, вложения окупятся в максимально быстрый срок.

Виды периодов окупаемости инвестиций

1. Простая окупаемость. Выражается во времени от начала инвестирования проекта до получения от него прибыли;
2. Окупаемость в эксплуатацию – это период, исчисляемый со времени ввода инвестируемого объекта в эксплуатацию и до начала получения прибыли от него;
3. Дисконтированный период. Заключается в том, что инвестированные деньги возвращаются, но уже с заранее оговоренной дисконтированной ставкой. Плюс здесь в том, что инвестиционный проект никогда не уйдет в минус, потому как в ставку учтены все риски, согласно которым инвестор может уйти в убыток.

Cтоит с осторожностью относиться к долгим периодам окупаемости инвестиционного проекта – они способны привести к непредвиденным тратам и риску потерять инвестиции. Главное преимущество такого периода – простота расчетов

С его помощью можно ясно понять, какому проекту не стоит доверять, а какой будет наиболее благоприятным для инвестирования.

Чем меньше время окупаемости проекта, тем для инвестора лучше: так он быстрее вернет свои вложения и получит обещанную прибыль.

Ставка дисконтирования инвестиционного проекта

Для правильной оценки инвестиционного проекта следует знать прогнозные значения расходов, выручки, вложений, остаточную стоимость имущества, структуру капитала и, конечно, ставку дисконтирования. Эта ставка применяется только в долгосрочных инвестиционных проектах, с целью снизить риск возникновения убыточности объекта инвестирования. Она используется для оценивания эффективности инвестиций на срок их окупаемости.

Если взять как пример постройку бизнес-центра, то можно увидеть, что строительные материалы с течением времени будут увеличиваться в стоимости. Чтобы инвестор не потратил денег больше, чем планировалось, и используется долгий срок окупаемости с учетом ставки дисконтирования. В итоге подсчитывается реальная сумма инвестиционного проекта, которая будет затрачена за период постройки объекта, плюс получение прибыли.

Ставка дисконтирования – это своего рода норма доходности на вложенный капитал. С ее помощью определяется сумма, которую инвестору необходимо заплатить за право получить в дальнейшем доход.

Формула расчета

Чтобы произвести вычисление дисконтированного возвращения инвестированных средств проекта нужно использовать следующую формулу:

Формула расчета дисконтированного срока окупаемости

В этой формуле:

• DPP – дисконтированный срок возвращения инвестиционных средств;
• IC (Invest Capital) – величина изначальных вложений;
• CF (Cash Flow) – финансовые потоки, получаемые при реализации инвестиционного проекта;
• r – барьерная ставка (ставка дисконтирования);
• n – временной отрезок реализации инвестиционного проекта.

Барьерная ставка — это значение, при помощи которого производится приведение размеров финансовых потоков в конкретном временном отрезке к единому размеру актуальной стоимости. Данный показатель может быть постоянным (фиксированным) для всех используемых в расчетах периодов, также он может изменяться.

Инвестиции признаются эффективными, когда сумма дисконтированного потока от воплощения проекта будет выше изначальных вложений, т.е. наступит окупаемость вложений. Кроме того, показателем эффективности капиталовложений является ситуация, когда период окупаемости не будет больше некой пороговой величины, предположим период окупаемости альтернативного проекта.

Приведем пример простого и пример расчета дисконтированного срока окупаемости.

Допустим, изначальное капиталовложение в проект суммой 500000 рублей, а финансовые потоки в течение семи лет его реализации имеют показатели, приведенные в таблице 1. Дисконтирование будет рассчитываться по ставке 10 % год.

Таблица 1. Расчет простого срока окупаемости инвестиций

Указанные в таблице сведения говорят о том, что при изначальных капиталовложениях в проект 500000 в течение семи лет общие финансовые потоки по нему составят 745000. Причем за первые пять лет средства, которые генерируются от реализации проекта, составят 500000. Это значит, что период окупаемости вложений будет равняться пяти годам. Однако, это простой способ расчета, не учитывающий стоимости денежных средств во времени.

При дисконтировании ожидаемых финансовых потоков по ставке в 10 %, можно увидеть, окупаемость вложений будет составлять почти семь лет, поскольку накопительные дисконтированные финансовые потоки за эти семь лет превысят размер первоначальных капиталовложений.

Выше мы говорили, что ставка может иметь переменное значение. На величину дисконтированной ставки влияет целый набор факторов, к примеру, предполагаемый уровень инфляции, цена привлечения ресурсов, изменение прибыльности альтернативных проектов и т.п. В таблице 2 приведен расчет дисконтированного периода окупаемости финансовых вложений:

Таблица 2. Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта

Дисконтированный коэффициент определяется по формуле (1 + r) х n. К примеру, в нашей ситуации для 3-го года значение коэффициента будет равняться:

(1 + 0,1) х (1 + 0,12) х (1 + 0,11) = 1,368

Т.е., в ходе расчета коэффициента для 3-го года берутся ставки дисконтирования за 1-й, 2-й и 3-й годы.

Разделив финансовые потоки временного отрезка на соответствующий этому периоду коэффициент, получаем дисконтированный финансовый поток. Здесь дисконтированный период возврата вложений тоже будет составлять семь лет.

Расчет в Excel

Для вычисления дисконтированного периода возврата инвестиций часто используется формула Excel.

Для этого нужно добавить таблицу 2 с вычислением коэффициента, где коэффициент дисконтирования нужно рассчитать по формуле =СТЕПЕНЬ. Ее можно найти в разделе Формулы, математические формулы, СТЕПЕНЬ.

Вычисление дисконтированного периода возврата вложений выглядит так:

Таблица 3. Расчет ДСО в Excel

Результаты вычислений приведены в таблице 4:

Таблица 4. Результаты расчетов ДСО в Excel

Онлайн калькулятор

При желании сэкономить время на выполнении вычислений можно использовать онлайн калькулятор. Такие возможности обычно предлагают специализированные сайты, где представлены всевозможные бизнес-планы и даются полные расчеты по их окупаемости.

Сравним дисконтированный и обычный срок окупаемости

Срок отдачи вложений в традиционном понимании считают одним из самых простых параметров, отображающих временной промежуток, через который чистый доход покроет объем вложенного капитала без внимания к изменениям экономических тенденций и прочих условий на рынке.

При его расчетах нет необходимости использовать дополнительные коэффициенты, и данный факт одновременно является и недостатком, и достоинством метода.

То есть, традиционный срок возврата может без меры занижаться из-за узкого спектра рассмотрения инвестиционного проекта при его определении. Никакие факторы, влияющие на производство, в учет не берутся, что в ряде случаев может спровоцировать полную неадекватность сделанных прогнозов существующим реалиям. Прогнозы будут носить идеализированный характер и не совпадут с реалиями.

Дисконтированный период окупаемости предоставляет более адекватное представление о времени возврата инвестиций, так как формула содержит показатель дисконта, корректирующего и приводящего стоимость капитала к актуальному значению. Иными словами, за несколько лет реализации проекта, вложенные деньги могут утратить часть стоимости, к примеру, из-за роста инфляции.

Дополнительный показатель позволит учесть данную особенность, внеся актуальные корректировки в проведенные инвестором расчеты.

Что такое ДСО

Дисконтированный период окупаемости – это временной интервал, в течение которого изначальные финансовые вложения стопроцентно перекроются полученной прибылью. Расчет дисконтированного срока производится по алгоритму, аналогичному для простого срока возврата. Однако, здесь применяется дополнительный коэффициент – дисконт. Не следует забывать, что в процессе вычислений для сравнения требуется брать чистый доход, получаемый после уплаты надлежащих налогов и остальных затрат. В противном случае получаемое значение окажется некорректным, что не позволит понять реальную картину.

Дисконтированный период окупаемости – это время, за которое изначальные капиталовложения перекрываются полученной прибылью

Дисконтом принято считать значение, применяемое для коррекции стоимости капиталовложений с учетом разнообразных факторов, предположим, инфляционный показатель. Использование данного коэффициента при расчетах позволяет учесть динамику денежного потока и его способность к изменениям собственной стоимости под влиянием внешних факторов.

Если сравнивать с остальными методами вычисления срока возвращения инвестиций, то применение дисконтного коэффициента выступает параметром намного более точного расчета. Благодаря этому удается повысить эффективность мероприятий, которые направлены на сведение к минимуму и четкий учет всевозможных финансовых рисков.

Используя критерий дисконтированного периода окупаемости в оценке целесообразности инвестиций, решение принимается на основании нижеперечисленных условий:

1. Участие в проекте целесообразно, если окупаемость присутствует в расчетах.
2. Участие в проекте оправдано лишь тогда, когда период окупаемости не будет больше установленного для отдельного предприятия предельного временного интервала.

Анализируя инструменты формирования значения срока окупаемости, необходимо акцентировать внимание на перечень его главных нюансов, за счет которых снижаются потенциалы его применения в оценочной системе эффективности инвестиций. Справедливости ради, нужно сказать, что применение ДСО в его сегодняшнем виде предполагает ряд положительных и отрицательных сторон, о которых обязательно надо рассказать

Коэффициентом дисконта не учитываются направление и размеры финансовых вливаний

Преимущества и недостатки

К положительным качествам данной методики вычисления срока возвращения можно причислить наибольшую точность результата при сравнении с традиционной методикой оценки возвратного периода. Дисконт и его использование позволяет сделать соответствующие корректировки и, таким образом, увеличивает актуальность рассчитанного результата.

Несмотря на получение более точного значения при использовании коэффициента ДСО, оценка привлекательности инвестиций получается весьма приблизительной, что не дает возможности объективно оценить всевозможные риски. Хотя в государствах, где экономическая стабильность, налоговая и политическая система не отличаются стабильностью, использование этого показателя остается одной из самых распространенных методик для снижения финансовых потерь и рисков.

Помимо этого, большое влияние приобретает спрос на получаемую за счет инвестиций прибыль. Иначе говоря, когда скорость потребления продуктов нефтепереработки превышает темпы пополнения их резервов, тогда в средне- и долгосрочной перспективе вложения в разработку новых месторождений окупятся с большой прибылью. Иначе складывается ситуация в области IT-технологий, где отмечается высокая конкурентность и стремительно увеличивается уровень используемого ПО. В этом случае потребуются значительные финансовые вливания и более оперативный возврат капитала.

В других обстоятельствах использование дисконтированного периода окупаемости в ходе проведения оценки эффективности инвестиционных проектов не считается достаточным. Предположим, этим коэффициентом не учитываются направление и размеры финансовых вливаний. Это значит, что на результаты вычислений не будет влиять, как именно распределяются финансовые потоки. Данный параметр тоже оказывает большое значение на оценку эффективности компании

Хотя этот параметр можно не принимать во внимание, когда разговор идет о проектах, ориентированных на короткие временные интервалы

Необходимо особо подчеркнуть, что даже точный дисконтированный период окупаемости не дает возможности установить размеры финансовых потоков после достижения точки возвращения финансовых вложений. Формула вычисления ДСО применяется исключительно к временному отрезку от изначальных вложений до получения прибыли, способной покрыть инвестированные средства.

Примеры

Как видим, формула расчета окупаемости капитальных вложений может применяться в нескольких вариантах, вплоть до общегосударственных экономических расчетов.

Поясним общий механизм расчета срока окупаемости капитальных вложений на простых примерах:

1. Инвестор готов вложить в проект средства в размере 240 тыс. рублей. Экономические расчеты показывают величину чистой прибыли в год 60 тыс. рублей. Окупаемость составит 240/60 = 4 года.
2. В формуле чистой прибыли учитываются, кроме выручки, также издержки. Вместе с тем инвестор, основываясь на состоянии определенного сегмента рынка, экономической ситуации в целом, может заложить в расчет дополнительные «страховочные» издержки. Возьмем за основу предыдущие данные и определим размер таких издержек 15 тыс. рублей в год. Очевидно, что срок окупаемости в этом случае увеличится: 240/(60-15) = 240/45 = 5,33 года.
3. Если расчет чистой прибыли инвестируемого проекта по годам неодинаков, можно, взяв за основу уже известную формулу, учесть и этот фактор. Пусть объем инвестиций остался прежним, а чистая прибыль по годам, согласно расчетам, разнится: в первый год — 80 тыс. рублей, во второй — 120 тыс.рублей, а в третий — 125 тыс. рублей. Сумма за 2 года составит (80+120) = 200 тыс. рублей. Очевидно, что за этот срок проект еще не окупится. Чистая прибыль за 3 года уже выше, чем сумма капитальных вложений 240 тыс. рублей: (80+120+125) = 325 тыс. рублей. Расчеты показывают, что проект окупится между 2 и 3 годом функционирования. Этот расчет можно конкретизировать. После второго года осталась непокрытой сумма 240–200 = 40 тыс. рублей. Прибыль третьего года 125 тыс. рублей. 40/125 = 0,32 года. Проект при указанных условных данных окупится за (2+0,32) = 2,32 года.

Тезисно

1. Срок окупаемости капитальных вложений интересует прежде всего инвесторов, финансирующих проект.
2. Он показывает, сколько лет необходимо, чтобы прибыль сравнялась с объемом капитальных вложений.
3. Формула расчета этого показателя представляет собой отношение вложенных капиталов к годовой чистой прибыли по проекту.
4. Такой метод используется при расчете общей окупаемости, наряду с этим — в случае дополнительных вложений. Может использоваться и в макроэкономических расчетах.
   Срок окупаемости капитальных вложений, как правило, входит в систему расчетов, определяющих в целом экономическую эффективность проекта.

Как пользоваться показателем IRR для оценки инвестиционных проектов

Внутренняя норма доходности используется не только для анализа инвестиций в бизнес. Рассмотрим примеры для частного инвестора, приобретающего активы на фондовом рынке:

• IRR денежных потоков держателя облигации показывает доходность инвестиций к моменту погашения ценной бумаги;
• IRR, рассчитанная исходя из доходов и издержек акционера, является показателем доходности акции в долгосрочном периоде.

Понятно, что по акциям невозможно предугадать размер дивидендов. Но можно использовать статистические данные за предыдущие периоды. Этот метод анализа не подходит для ценных бумаг с высокой волатильностью.

Показатель IRR можно сравнивать не только со ставкой дисконтирования. Если инвестор планирует использовать заемные средства, можно сопоставить значение IRR со ставками по банковским депозитам. Также следует сравнить внутреннюю и ожидаемую норму доходности – это позволит принять решение об использовании финансового рычага.

Суть методик анализа экономической выгоды вложений

Понимание того, насколько окупятся вложения в производство или бизнес-проект, имеет большое значение для инвестора. Выполнение оценки результативности инвестиций, в первую очередь, дает понять, какая отдача будет получена с капиталовложений в конкретное предприятие и целесообразно ли это вообще делать. Знание этой информации позволяет инвестору уберечь себя от рисков, связанных с неокупаемостью вложенного им капитала.

Сегодня существуют более десятка методов, которые для удобства восприятия поделены на статические и на динамические. Большое количество методик обусловлено тем, что на результативность капиталовложений в тот или иной бизнес влияние оказывает огромное число внешних факторов. Чем больше этих факторов, чем выше погрешность и непредсказуемость расчетов, тем больше разносторонних методов требуется для их уточнения.

Несмотря на большую важность статических методов выполнения оценки результативности капиталовложений, динамические способы более востребованы среди инвесторов. Это объясняется просто – динамические методы охватывают куда большее количество переменных и факторов

Это актуально при изучении выгодности крупных бизнес-проектов. Благодаря этому достоинству динамических методик они показывают более высокую точность.

Популярность динамических способов анализа эффективности инвестиций вовсе не означает, что статические методы ни для чего не пригодны. Напротив, они незаменимы в случае, когда надо просчитать целесообразность краткосрочных, небольших и единоразовых вложений. Такие способы дают инвестору оперативно определить, насколько правильным будет решение вложиться в тот или иной проект. Для небольшого капитала этого достаточно.

Варианты формулы для расчёта периода окупаемости

Срок окупаемости инвестиций в формулах чаще обозначается двумя английскими буквами PP, представляющими собой аббревиатуру, производную от слов Payback Period. Для расчета срока окупаемости инвестиционного проекта применяется следующая формула:

Эта формула состоит из показателей:

• IC – стартовых инвестиционных затрат (от слов Invest Capital),
• CFi – денежных потоков i-периода = величина чистой прибыли + амортизация (денежный поток, не относящийся к затратам),
• n – длительности срока реализации проекта.

Для DPP (производное от Discounted Payback Period) – то есть, для определения периода с учётом денежных потоков, приведённых к настоящему моменту, – срок окупаемости включает в расчет ещё дополнительно и ставку дисконтирования (обозначается «r» в формуле):

Этот тип расчета срока окупаемости инвестиционного проекта применяется чаще, поскольку учитывает изменения стоимости инвестиций. Но в случаях поступления нерегулярного денежного потока при отличающихся размерах сумм поступлений, проще применять программный способ вычисления, считая с использованием таблиц и графиков.

Общая логика вычисления, позволяющая определить срок окупаемости проекта при неравномерном поступлении, предполагает следующие шаги:

Шаг 1. Рассчитываем целое число периодов, за которые величина прибыли нарастающим итогом сравняется с суммой инвестиций.
Шаг 2. Вычисляем остаток как разницу суммы вложений и накопленного объёма всех поступлений по проекту.
Шаг 3

Величину непокрытого остатка делим на величину денежных поступлений следующего периода, принимая во внимание ставку дисконтирования.

Период, за который окупится инвестиция и при котором возможна ликвидация активов и возврат денежных средств с учётом их остаточной стоимости, определяется по формуле:

Здесь определяемое значение – BB PP – является производным от английского словосочетания Bail-Out Payback Period. А определение предполагает включение в расчётную формулу значения RV (производное от Residual Value).

Формула расчета срока окупаемости для капитальных вложений определяется аналогичным образом и в простейшем виде выглядит как отношение капиталовложений к чистой прибыли: капитальные вложения / чистую прибыль = срок окупаемости (КВ/ЧП = СО). Так в годах рассчитывается продолжительность окупаемости капитальных вложений, если взять чистую прибыль за год. Но если необходимо как рассчитать окупаемость первоначальных капитальных затрат, так и произвести вычисление для дополнительных капитальных вложений, то формула усложняется: (ДВ–КВ)/(ПДВ-ПКВ) = СОД.

Для простоты восприятия, в этой формуле использованы сокращения словосочетаний в русском варианте:

• ДВ – Дополнительные Вложения (капитальные).
• КВ – Капитальные Вложения (основные).
• ПКВ – Прибыль при основных Капитальных Вложениях.
• ПДВ – Прибыль при Дополнительных капитальных Вложениях.

Срок окупаемости проекта не должен превышать нормативный срок окупаемости капитальных вложений, который равен обратному размеру коэффициента эффективности основных капиталовложений. Нормативы по срокам окупаемости дополнительных капиталовложений компания определяет самостоятельно на основе своей бизнес-модели, средних отраслевых показателей, рекомендаций аудиторов и инвесторов.

Простой и дисконтированный период окупаемости

Период окупаемости вложений (Payback Period, PP) представляет собой наименьший срок, через который инвестированные средства вернутся и станут приносить прибыль. Для краткосрочных проектов нередко применяют простой метод, который заключается в том, что за основу берется значение периода, при котором чистый денежный поток начинания (без учета налогов и операционных затрат) превысит объем инвестированных средств.

Срок окупаемости инвестиций выражается такой формулой:

где:

• IC – вложения на начальной фазе инвестиционного проекта;
• CFi – поток денег в период времени i, состоящий из чистой прибыли и начисленной амортизации.

Например, инвестор вложил одним платежом в пятилетний проект 4000 тысяч рублей. Доход он получает ежегодно по 1200 тысяч рублей с учетом амортизации. Исходя из приведенных выше условий, можно рассчитать, когда окупится вложение.

Объем дохода за первые три года 3600 (1200 + 1200 + 1200) не покрывает начального вложения, однако сумма за четыре года (4800 тысяч рублей) превышает инвестицию, значит, инициатива окупится меньше, чем за 4 года. Можно более точно рассчитать эту величину, если допустить, что в течение года приток денег происходит равномерно:

Остаток = (1 – (4800 – 4000 / 1200) = 0,33, то есть 4 месяца.

Следовательно, срок окупаемости инвестиций в нашем случае составит 3 года и 4 месяца. Казалось бы, все просто и очень наглядно. Однако не следует забывать, что наше начинание рассчитано на пятилетний срок внедрения, а в условиях снижения покупательной способности денег, такой срок приведет к серьезной погрешности. Кроме того, в простом способе не учтены потоки денежных средств, которые генерируются после наступления периода окупаемости.

Чтобы получить более точный прогноз, используют дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP). Этот критерий можно рассматривать как временной отрезок, в течение которого инвестор получит такой же доход, приведенный к текущему периоду, как и в случае вложения финансового капитала в альтернативный актив.

Показатель можно вычислить, используя такую формулу:

где:

• DPP – период окупаемости дисконтированный;
• CF – поток денег, который генерируется вложением;
• IC – затраты на начальном этапе;
• n – длительность реализации инициативы (в годах);
• r – барьерная ставка (ставка дисконтирования).

Из формулы можно увидеть, что дисконтированный срок окупаемости рассчитывается путем умножения ожидаемых денежных потоков на понижающий коэффициент, который зависит от установленной нормы дисконта. Дисконтируемый показатель окупаемости всегда оказывается выше, чем полученный простым методом.

Нередко возникают ситуации, когда после окончания инвестиционного проекта остается значительное количество активов (автотранспорта, сооружений, зданий, оборудования, материалов), которые можно реализовать по остаточной стоимости, увеличивая входящий поток денег. В таких случаях используют расчет периода возврата денег с учетом ликвидационной стоимости (Bail-Out Payback Period, BOPP). Его формула такова:

где RV – стоимость ликвидационная активов проекта.

При этом способе расчета к входящим потокам от основной деятельности приплюсовывается стоимость активов ликвидационная, рассчитанная на конец жизненного цикла инициативы. Чаще всего такие проекты имеют меньший период окупаемости, чем стандартные.

В нестабильных экономиках с быстро меняющимися условиями ставка дисконтирования может меняться в процессе цикла жизни начинания. Причиной этого чаще всего служит высокий уровень инфляции, а также изменение стоимости ресурсов, которые можно привлечь.

DPP позволяет учесть динамику стоимости денег, а также использовать для разных периодов разные нормы дисконта. В то же время, он имеет свои недостатки. К ним можно отнести невозможность учета потоков средств после достижения точки безубыточности, а также некорректные результаты при расчетах потоков с различными знаками (отрицательных и положительных).

Определение показателя DPP при оценке инвестиционного предложения позволяет снизить риски потерь инвестированных денег и в общем оценить ликвидность инициативы. Вместе с тем, по одному этому критерию делать далеко идущие выводы не следует, лучше всего оценить предложенный проект по ряду показателей и сделать вывод по всему комплексу полученных данных.

Методы расчета периода окупаемости инвестиционного проекта и формулы

Существует несколько способов посчитать, когда же проект окупится.

Бухгалтерский

О нём уже упоминалось. Это метод прямого принятия к учёту произведенных вложений и полученной прибыли. Обычно его используют так: высчитывают прибыль за каждый период и суммируют её до тех пор, пока сумма не совпадет с инвестированной величиной. Засекается общее время, пока суммированная прибыль не начнёт превышать вложения (например, в днях). Далее становится абсолютно понятен не только срок окупаемости, но и процент доходности данных инвестиций. Формула расчёта в общем виде выглядит следующим образом:

((Суммированная прибыль) / (Сумма вложений)) / (Кол-во дней до окупаемости) * 365

Принимая во внимание, что отношение суммированной прибыли к инвестициям равно 1 (так как мы засекаем время именно до окупаемости), формула упрощается:

365 / (Кол-во дней до окупаемости) = Доходность проекта (в %% годовых)

Если же объём прибыли по периодам примерно одинаков, то сам же период окупаемости, исходя из получаемой статистики по прибыли, по бухгалтерскому методу определяется так:

((Сумма инвестиций) / (Прибыль за период)) * (Кол-во дней в периоде)

Это линейный способ подсчёта как срока окупаемости, так и доходности проекта. Он не учитывает перманентное изменение окружающих экономических реалий в связи с тотальным удорожанием всего. Конечно, можно в дальнейшем соотнести полученную норму доходности со среднестатистической рыночной, но правильнее делать это по ходу процесса.

Используя дисконтирование и наращение

Прибыль в проекте может формироваться дискретно. Например, в соответствии с налоговыми периодами. При этом такие сроки уже начинают оказывать влияние на стоимость вложений во времени. Их альтернативная ценность подрастает.

Ведь если вы хотите получить завтра эквивалент 1000 рублей, инвестированных вчера, вам придётся кое-что к этой 1000 рублей прибавить. Как минимум, процент инфляции. За пару суток это не всегда бывает актуально, но вот за тройку месяцев, особенно в случае крупных сумм, это очень даже становится заметно.

В этом случае нужно понижать стоимость каждого кванта прибыли, получаемого в рамках проекта на величину выбранного определенного дисконта (пока мы говорили об инфляции). Формула расчёта доходности немного усложняется:

(Cумма инвестиций) / (p1/(1+n1) + p2/(1+n2) + … + pK/(1+nK)) / (Kол-во дней до окупаемости) * 365, где

p1, p2, …, pK – бухгалтерские значения прибыли, получаемой от проекта в определенный период времени;

n1, n2, …, nK – процентная доля от выбранного дисконта, соответствующая периоду от момента инвестирования до дня получения данной прибыли.

Как правило, показатели прибыли от периода к периоду различаются. В этом случае нужно просто скрупулезно высчитывать прибыль по каждому периоду, до тех пор, пока

(Сумма инвестиций) <= (p1/(1+n1) + p2/(1+n2) + … + pK/(1+nK))

и вот тогда количество этих самых «p» нужно умножить на количество дней в периоде. Получится период окупаемости с точностью до одного периода получения прибыли.