Оценка бизнеса: как проводится

Государственные или коммерческие оценщики?

На самом деле они практически ничем не отличаются. Кроме сервиса, сроков и стоимости услуг. Есть Указ № 615, полностью регулирующий оценочную деятельность. Согласно ему все оценщики Беларуси проходят аттестацию в порядке, определяемом Советом Министров, получают именные аттестаты и личные печати сроком на 3 года с правом последующего продления.

Следует отдельно сказать про оценку государственного имущества. Ее имеют право проводить государственные оценочные организации и организации, доля государственной собственности в уставном фонде которых составляет более 50 процентов, а также организации, созданные Белорусской торгово-промышленной палатой. Многие ошибочно полагают, что если в ОАО пакет акций принадлежит государству, то и оценку они должны делать только у государственных оценщиков. Это не так: в Законе о хозяйственных обществах четко прописаны критерии, по которым организация относится к государственным — это РУП, ГП, КУП. В то время как ОАО — это частная форма собственности вне зависимости от того, кто является акционером.

Комплексная система оценки

За основу оценочной системы взята концепция сбалансированной системы показателей, которая отвечает условию многокритериальности (рис. 2).

Идея сбалансированной системы показателей была переработана и уточнена в соответствии с производственными реалиями российской действительности.

Итак, в разработанном методе комплексной оценки выделено 5 блоков показателей (рис. 3).

 

Четыре оценочных направления являются отражением системы сбалансированных показателей.

Отражением финансовой составляющей в системе сбалансированных показателей в данном случае является выделение такого блока показателей в предложенной методике комплексной оценки эффективности работы производственного подразделения как «Оценка производственно-экономического состояния производственного подразделения».

Составляющая работы с потребителями системы сбалансированных показателей в представленной модели выражена «Оценкой качества выпускаемой продукции и работы производственного подразделения».

Проявлением такой составляющей системы сбалансированных показателей как «внутренние процессы» является блок показателей «Оценка технического и технологического состояния производства в подразделении».

И, наконец, последняя составляющая системы сбалансированных показателей «обучение и рост» представлена составляющей — «Оценка эффективности использования трудовых ресурсов и инновационной деятельности в условиях производственного подразделения».

Для учета специфики работы первичного звена предприятия выделяется пятый блок показателей — «Оценка вклада и доли производственного подразделения в производственных ресурсах и результатах работы предприятия».

Какие методы оценки эффективности деятельности предприятия позволят грамотно провести анализ

На практике, когда осуществляется анализ, оценка эффективности деятельности чаще всего использует традиционные методы:

I. Горизонтальный (его также называют трендовый) анализ показателей прибыли основывается на изучении их динамики в определенный период времени. При применении данного подхода к осуществлению анализа делается расчет темпов прироста (роста) конкретных типов прибыли, ясными становятся совокупные тенденции возможных изменений. Наиболее популярными являются конкретные виды трендового анализа, а именно:

а) сравнение значений прибыли в отчетный период во время формирования, осуществления распределения и применения с критериями предыдущего периода (пример: показатели прошлого квартала, месяца и так далее);

б) сравнение значений прибыли за несколько прошлых периодов во время формирования, осуществления распределения и применения. Цель данного типа заключается в обнаружении тенденций, характеризующих перемены конкретных рассматриваемых показателей прибыли.

в) сравнение значений прибыли за отчетный период во время ее формирования, осуществления распределения и применения с критериями прошлогоднего аналогичного периода (к примеру, сравнивают показатели второго квартала отчетного года с показателями второго квартала прошлого года). Такой анализ обычно применяют на предприятиях, реализующих сезонную продукцию. Перечисленные виды трендового анализа прибыли, как правило, дополняются специальными исследованиями, в ходе которых выявляется влияние конкретных обстоятельств на изменение определенных показателей результативности. Итоги исследований помогают в построении факторных моделей, используемых в момент планирования значений прибыли.

II. Вертикальный (также называют структурным) анализ. Основывается на структурном разложении обобщенных показателей прибыли в момент ее создания, последующего распределения и применения.

Оценка эффективности деятельности организации в этом подходе предполагает учет удельного веса структурных элементов обобщенного показателя прибыли. Наиболее популярными являются следующие виды структурного анализа:

Вертикальный анализ активов

Во время анализа особое внимание уделяют соотношению внеоборотных и оборотных активов, их структуре, составу, инвестиционному портфелю и другим структурным параметрам. Уровень агрегирования номенклатуры производимой продукции выявляется предприятием самостоятельно.
Вертикальный анализ прибыли

Анализ предполагает задействование расчета удельного веса либо соотношения сумм прибыли из определенных сфер деятельности.
Структура портфеля инвестиций и другие показатели. Такой анализ позволять определить возможность компании к ресурсному генерированию прибыли.
Вертикальный анализ прибыли в процессе ее применения и распределения. Проводится с точки зрения путей распределения прибыли.

Структурные перемены прибыли выявляются с помощью соответствующего анализа.

III. Сравнительный анализ. Основывается на соотношении значений конкретных групп похожих показателей прибыли.

Оценка эффективности деятельности этим методом предполагает расчет относительных и абсолютных отклонений параметров, которые сравниваются между собой. Наибольшей популярностью пользуются такие виды сравнительного анализа прибыли как:

а) анализ нормативных и отчетных значений прибыли. Сравнение показывает уровень отклонения отчетных значений от нормативных. Также выявляются причины возникших отклонений. Данный анализ применяют в целях контроля над процессами использования и создания прибыли. Далее вносятся поправки в экономическую деятельность компании;

б) анализ значений уровня прибыли рассматриваемой организации. Данный анализ делается для оценки позиции на рынке в сравнении с конкурентами. Это позволяет обнаружить дополнительные резервы в целях увеличения эффективности деятельности на производстве. Объектами подобного анализа выступают значения операционной прибыли;

в) анализ значений прибыли конкурентов и рассматриваемого предприятия. Это сравнение проводится с целью осуществления разделения позиции компании на конкурентном рынке определенного региона производимой предприятием продукции и создание мероприятий для увеличения прибыли в бизнесе.

Оценка эффективности деятельности организации также подразумевает анализ окупаемости средств с помощью экономико-математических и статистических методов.

Как работают оценщики

Все оценщики Беларуси проходят аттестацию и работают по абсолютно одинаковым и очень жестким стандартам оценки, которые разрабатывает РУП Институт недвижимости и оценки, а вводит Государственный комитет по имуществу. Методы, формулы расчета, структура и содержание отчетов, прочая методология не позволяют никаких вольностей. Но разница в конечном результате всегда зависит от конкретного эксперта: его знаний, опыта, квалификации, умения применить или не применить необходимые корректировки и коэффициенты, непосредственно влияющие на конечную стоимость объекта оценки.

Как выбрать оценщика. Довольно частая ситуация: собственник бизнеса решил взять кредит и в качестве залога в банк предлагает свой офис. Практически любой банк предложит ему список рекомендуемых оценщиков.
Этот перечень действительно может помочь сориентироваться человеку, который ранее никогда не сталкивался с необходимостью что-то оценивать. Но нужно понимать — это рекомендуемый список, он ни к чему не обязывает.

Оценку, выполненную в соответствии с белорусским законодательством и стандартами, регулирующими оценочную деятельность, банк не имеет права не принять

Выбрать исполнителя оценки можно в соответствии со своими пожеланиями — стоимость услуг, срок выполнения и прочее.

Однако несколько лет назад появилась порочная практика: банки стали создавать дочерние оценочные организации, в которые напрямую отправляли своих клиентов

После того как на эти факты обратило внимание Министерство антимонопольного регулирования и торговли, банки получили предупреждения о недопустимости такой ситуации, а некоторые — даже немалый штраф. Именно после этой истории во всех перечнях появилось слово «рекомендуемые»

По нашему мнению и мнению наших коллег, эта практика скоро уйдет. Некоторые банки уже просто регламентируют определенные требования к оценщикам. Например, у Белагропромбанка они такие:

• Организация существует на рынке не менее 5 лет
• Штатных оценщиков не менее 5
• От 4-х направлений в оценке

Фото с сайта blankmag.ru

В каких случаях требуется оценка бизнеса

Понимая оценку бизнеса, как достигнутый результат деятельности менеджмента, сфер применения такого исследования несколько. Рассмотрим их далее.

Оценка для целей продажи

В первую очередь мы оцениваем бизнес, когда предполагаем его продать – полностью или частично. Например, продажа компании целиком, продажа пакета акций или доли, продажа отдельного подразделения, филиала, предприятия из состава холдинга, производственной площадки. Под эту задачу также подпадают IPO – первичное размещение акций на фондовом рынке, ICO – первичное размещение токенов в экономике-blockchain.

Оценка рыночной стоимости бизнеса требуется и покупателю и продавцу. Только одному надо, чтобы оценка была ниже – и он будет крайне пессимистично оценивать перспективы бизнеса, стремиться ухудшить предпосылки. А другому нужно завысить оценку, используя самые оптимистичные прогнозы, наибольшие из имеющихся коэффициентов. Обе стороны к этой ситуации относятся с пониманием и, используя каждый свою оценку, движутся к компромиссу, который и станет в результате ценой сделки.

Оценка при привлечении средств в действующий бизнес

Необходимость в оценке также появляется в случае привлечения средств – заём, кредит, эмиссия облигаций, когда требуется оценка бизнеса, его долей, акций как объекта залога, гарантий обеспечения возврата привлеченных средств.

Стоимость компании — основной критерий успешности деятельности менедмента и роста благосостояния собственников

Оценка бизнеса, как критерий его эффективности

Современный подход акцентирует внимание на стоимости компании, как основного критерия успешности деятельности менедмента и роста благосостояния собственников. Капитализация компании и динамика этого показателя говорят о перспективах бизнеса больше, чем дивидендные выплаты собственнику

На развитых финансовых рынках собственники получают свой доход, торгуя акциями или фиксируя прибыль, продавая бизнес стратегическому инвестору с прибылью, а не выводя деньги из бизнеса. Поэтому для собственников стоимость компании – это важный показатель, который они ставят в качестве критерия работы и мотивации менеджмента, и требуют регулярного расчета и обоснования этого показателя для контроля своих активов. Методика оценки бизнеса в этом случае разрабатывается, согласовывается с собственником и менеджментом, а затем регламентируется для использования длительном временном горизонте, чтобы получать регулярно прозрачные и сравнимые оценки.

Способы оценки бизнеса

Помните о том, что сам по себе процесс оценки представляет не только сбор статистических данных, но и составление отчетности на основании бухгалтерской документации. Производится подсчет товаров, определенных запасов на складах, осуществляется достаточно сложная работа по сбору максимально полноценной информации обо всех нюансах работы предприятия. По сути, составление отчета оценки – это глубокая аналитическая работа, на основании которой можно сделать грамотные выводы, касательно состояния бизнеса и пр. Процесс проведения оценки базируется исключительно на основании инновационных методик, которые позволяют рационально использовать время для всестороннего изучения.

Существуют различные способы оценки, способные предоставить данные по четко определенному направлению. Может быть произведен процесс комплексного анализа предприятия, это потребует существенных затрат времени, сил и средств. Такой анализ в определенных случаях является просто необходимым. В других же случаях рациональным является использование четко определенного направления оценки с целью получения конкретных данных, которые необходимы для дальнейшего принятия решений по работе предприятия.

Оценка понесенных затрат

Данный способ предполагает, что оценка производится с точки зрения расходов, которые формировали работу предприятия. Сразу же скажем о том, что данный способ действительно является объективным, показательным, детализированным. Он позволяет четко определить разницу между суммой пассивов и активов компании. Естественно, процедура осуществления данных действий является достаточно сложной. Все дело в том, что к активам относят оборотные и внеоборотные средства, что же касается пассивов, то рассматриваются краткосрочные расходы и кредиты. Метод используется чаще всего в процессе проведения оценки только созданных предприятий.

Суммарная стоимость активов

Такой способ чаще всего используют крупные производства, а также владельцы недвижимости коммерческого типа, речь идет именно о дорогостоящих вариантах. В процессе проведения процедуры оцениваются различные параметры

Очень важно заметить, что в проведении капитализации предприятия такие действия являются необходимыми

Оценка по аналогам отраслевого типа

В данном случае процедура основывается на данных, которые касаются продажи или же приобретения подобных организаций, производств, компаний. Очень важным аспектом выступает то, что метод понятный и простой, но он основан на анализе специфики оцениваемой компании. Также в расчет берутся реалии экономического формата. Метод имеет неоспоримое преимущество — оценка основана на реальных, фактических данных, которые определяют объективную информацию по ситуации на рынке продаж. Существуют и минусы. Данный анализ сравнительного типа не всегда позволяет четко определить все нюансы перспектив развития бизнеса. Также отметим, что в процессе проведения действий по оценке используются параметры усредненного типа. То есть, получается конкурентный результат, но он не является четко детализированным.

Прогноз денежных потоков

Данный вариант оценки основан на изучении долгосрочных перспектив. То есть, специалисты осуществляют процесс анализа текущей деятельности, производят ряд действий по расчету предполагаемой прибыли в дальнейшем. После чего, осуществляется грамотная оценка рентабельности дальнейших инвестиций в бизнес. Другими словами, определяется, насколько перспективным является предприятие на текущий момент времени, и нужно ли в него инвестировать средства для развития. Проецируется анализ конкретности, грамотности ведения дел и пр., с целью получения точных данных о том, какие именно перспективы у компании могут быть сформированы в дальнейшем.

Каждый способ имеет свои определенные особенности и нюансы. Естественно, выбор способа зависит от целей, которые ставит перед оценочной компанией собственник. Кроме всего прочего, он формируется на основании текущего положения компании. Глупо производить процесс анализа денежных потоков, если на текущий момент времени компания находится в стадии банкротства и нет шансов на получение инвестиций. То есть, оздоровление может быть возможным, но оно не может быть произведено по причине отсутствия финансовых возможностей.

Как применить метод дисконтированных денежных потоков на практике

Рассмотрим порядок определения стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков на примере предприятия по производству пластиковых труб «Центролит».

Для оценки предприятия финансовая служба следовала алгоритму, который мы рассмотрели ранее:

Шаг 1

Определила прогнозный период — он равен пяти годам. За основу такого прогноза был взят факт полной физической амортизации основного производственного оборудования через пять лет, что потребует значительных инвестиций для обновления основных производственных фондов.

Шаг 2

Рассчитала выручку от производства и реализации продукции, товаров, работ и услуг и темп ее ежегодного прироста. Прогноз выручки и темпа ее изменения был сделан на основе данных прошлых лет и анализа коммерческого потенциала предприятия.

Шаг 3

Сгруппировала расходы компании. Размер годовой себестоимости выпускаемой и реализуемой продукции, коммерческие и управленческие расходы, а также темпы изменения этих показателей были спрогнозированы, как и в случае с выручкой, на основе данных прошлых лет и оценки коммерческих возможностей компании с учетом запланированных мероприятий по оптимизации затрат предприятия.

Шаг 4

На основе данных, полученных на предыдущих трех шагах, а также с учетом действующей ставки налога на прибыль рассчитала показатели операционной прибыли (EBIT) и операционной прибыли за вычетом скорректированного налога на прибыль.

Шаг 5

Спрогнозировала инвестированный капитал в первый год и темп его снижения в последующие годы прогнозного периода. За основу прогноза были взяты расчеты потребности в ежегодной модернизации отдельных объектов основных средств и пополнении оборотных средств компании. Здесь же определили прогнозное соотношение долей собственного и заемного капитала.

Шаг 6

Исходя из показателя NOPLAT и прогнозной величины инвестированного капитала рассчитала показатель свободного бездолгового денежного потока, спрогнозировала показатель темпа прироста денежного потока в постпрогнозный период исходя из оценки коммерческого потенциала компании.

Шаг 7

Рассчитала ставку дисконтирования:

• по данным финансовой отчетности определила показатели чистой прибыли за последний предпрогнозный год (на основании Отчета о финансовых результатах) и собственных средств предприятия на конец предпрогнозного года (на основании Бухгалтерского баланса);

• рассчитала стоимость собственного капитала по формуле расчета показателя рентабельности собственного капитала (ROE):

35 000 / 160 000 × 100 % = 21,9 %;

• на основе кредитной истории предприятия определила стоимость заемного капитала;

• рассчитала ставку дисконтирования по формуле определения WACC:

(40 × 10 × (1 – 0,2) + 60 × 21,9) / 100 % = 16,3 %.

Данные для дальнейших расчетов представлены в табл. 1.

Шаг 8

Провела дисконтирование свободного бездолгового денежного потока, чтобы определить текущую стоимость свободных денежных потоков.

Шаг 9

Определила стоимость предприятия в постпрогнозный период:

(47 583 × (1 + 5 % / 100 %)) / (16,3 % / 100 % – 5 % / 100 %) = 441 169 тыс. руб.

Шаг 10

Определила итоговую текущую стоимость предприятия:

18 913 + 20 426 + 21 432 + 22 041 + 22 340 + 441 169 = 546 321 тыс. руб.

Расчет всех показателей, включая итоговый — текущую стоимость компании, представлен в табл. 2.

Таким образом, согласно расчетам финансовой службы методом дисконтированных денежных потоков с использованием данных финансовой отчетности текущая стоимость предприятия «Центролит» составила 546 321 тыс. руб.

Как оценить бизнес? Используемые методы

Способов оценки бизнеса довольно много, но основных всего 4:

• По понесенным затратам.
• По суммарной стоимости активов.
• По отраслевым аналогам.
• По прогнозу денежного потока.

Подробнее о каждом методе того, как рассчитывается стоимость бизнеса при продаже, расскажем дальше.

По понесенным затратам (расходам)

Здесь используется данные активов и пассивов.

Оценка по понесенным затратам подразумевает вычисление разницы между активами и пассивами предприятия. Такой способ оценки самый простой, но в тоже время объективный и показательный. Чаще всего его использует для определения рентабельности молодых предприятий.

По суммарной стоимости активов

Здесь используется вышеописанный метод, но дополнительно изучается полная стоимость акций предприятия, проводится капитализация. Этот способ используется для крупных компаний и собственников большой коммерческой недвижимости.

По отраслевым аналогам

Метод базируется на показателях о покупках и продажах близких по профилю предприятий. Он имеет как положительные, так и отрицательные стороны:

• Понятен, дает собственнику реальные показатели, так как базируется на текущей рыночной ситуации.
• Он не рассматривает перспективы развития дела, к тому же при оценке нужно хорошо понимать экономические особенности деятельности.

По прогнозу денежного потока

Такой метод используется не столько для реальной оценки бизнеса, сколько для определения его перспектив, возможного размера дохода в дальнейшем. Подобный метод оценки используют часто инвесторы, так как он дает им понимание того, стоит ли вкладывать в это свои средства и сколько можно будет на этом заработать.

Выбор компании-оценщика для проведения оценки бизнеса

К оценщику бизнеса предъявляются определенные требования. Он должен:

• руководствоваться ФЗ РФ № 135-ФЗ от 29 июля 1998 г;
• состоять в СРО;
• не иметь личного интереса (во избежание развода на деньги);
• иметь документ, подтверждающий профессиональное образование;
• иметь страховой полис и банковскую гарантию.

Лучше остановить свой выбор на проверенной, обладающей многолетним опытом работы компании, но не ставящей дело на поток (узкопрофильные специалисты). Почти идеальны в этом плане такие известные фирмы, как «КСК групп», «Бизнес-Круг» и «Золотой стандарт».

Оценка имущества и собственного бизнеса позволяет владельцу организации оценить масштабы предстоящих вложений или будущих доходов по итогу существования фирмы или воплощения идеи. Потенциальный инвестор подучает возможность понять, достойно ли предприятие вложений. Кроме того, оценка необходима при ликвидации фирмы, ее проведения могут потребовать налоговики.

Последнее обновление — 7 июля 2020 в 18:16

1-й шаг к успеху!
Прекращаем творить себе бедность. Бизнес. Интернет. Финансы
ПЕРЕЙТИ канал Твой 1-й>миллион в телеграмм

Экспертная оценка бизнеса — сравнительный подход

При сравнительном подходе в экспертной оценке бизнеса акции решают все. Сравнительный подход сопоставляет рассматриваемый бизнес с аналогичными, цена которых известна на рынке. Подход основан на принципе замещения — инвестор вряд ли купит компанию, если ее стоимость сильно превышает среднерыночную, и будет искать что-нибудь подешевле.

Сравнительный подход хорошо работает на Западе, в российской же действительности он используется крайне редко. По мнению Андрея Дрогобыцкого, это связано с тем, что слишком мало компаний-аналогов. В рамках сравнительного подхода в оценочной практике принято выделять три основных метода: рынка капитала, сделок (продаж) и отраслевых коэффициентов. Все они так или иначе используют информацию, полученную с фондового рынка.

Например, в методе рынка капитала за основу берется стоимость предприятий-аналогов, акции которых торгуются на рынке. Его использование гарантирует высокую скорость и правдивость, но при условии достоверности информации. Порой приходится вводить коэффициенты дисконтирования. «Их использование, — рассказывает Владимир Твардовский из „Ай Ти Инвест», — позволяет скорректировать величины оценки и понять, как в принципе компанию может оценить рынок, в том числе сторонний инвестор или кредитор».

Метод сделок также основывается на анализе цен акций с тем отличием, что здесь рассматриваются пакеты акций сходных компаний выше контрольных. С точки зрения инвестора, оба метода позволяют действовать по принципу «альтернативы инвестиций»: можно вложить деньги либо в оцениваемое предприятие, либо в его рыночные аналоги. Правда, надо учитывать, что цена акций может меняться в зависимости от величины приобретаемого пакета. Так, акции в контрольном пакете (более 50%) будут дороже, чем в блокирующем (25%).

Компании для сопоставления отбираются в три этапа. Для начала необходимо составить список потенциальных «жертв», потом среди них найти основных конкурентов и на третьем этапе выделить слившиеся и приобретенные за последний год предприятия. При этом критерии сопоставимости обычно ограничиваются четырьмя «тождествами»: отрасли, производимой продукции, ее ассортимента и объемов производства. Но так как полностью идентичных компаний просто не существует в природе, приходится использовать ценовые мультипликаторы, то есть коэффициенты, показывающие соотношение между рыночной ценой предприятия и финансовой базой, например прибылью, выручкой, денежным потоком. Владимир Твардовский говорит, что введение коэффициентов позволяет скорректировать величины оценки. Существует множество показателей, например P/E (отношение цены компании к чистой прибыли), P/EBT (отношение цены к прибыли до налогообложения), P/R (отношение цены к валовым доходам).

Несколько отличается от двух предыдущих метод отраслевых коэффициентов: он основан на использовании заранее рассчитанного соотношения между ценой продажи предприятия и его производственно-финансовыми характеристиками. Например, было определено, что цена рекламного агентства составляет 0,7 от его годовой выручки. В основном метод используется для оценки малых предприятий и считается вспомогательным. Сегодня его трудно применять из-за отсутствия надежных статистических данных в России. Тем не менее Алекс де Валухофф говорит, что активно применяет метод сравнительных коэффициентов, несмотря на то, что он плохо отражает стратегические решения компании.

Экспертная оценка бизнеса — доходный подход

В этом случае будущая прибыль рассматривается как основной фактор, определяющий стоимость компании. Оценщик учитывает соотношение собственных и заемных денег фирмы (структура капитала), прошлые результаты деловой деятельности, перспективы развития компании, отраслевые и общеэкономические факторы, время получения выгод и возможные риски. К этому подходу относятся методы прямой капитализации дохода и дисконтированных денежных потоков (ДДП). Первый применяется к «зрелым» предприятиям, которые уже успели накопить активы. Второй больше подходит для оценки молодых предприятий, не успевших заработать достаточно прибылей для повышения капитализации, но вышедших на рынок с перспективным конкурентоспособным продуктом.

Аналитик инвестиционной компании «КапиталЪ» Андрей Дрогобыцкий на вопрос «Как оценить бизнес?» советует покупателям бизнеса применять метод прямой капитализации. «Он помогает инвестору сориентироваться в привлекательности бизнеса, следовательно, в его доходности, — говорит он, — помогает понять, чего можно ожидать от покупки в будущем». Главный недостаток метода в том, что при его применении не учитывается стоимость материальных и нематериальных активов. Они привлекательны только с точки зрения получения дохода.

В методе капитализации для определения стоимости величина годового дохода компании делится на ставку капитализации (отношение рыночной стоимости имущества к приносимому им чистому годовому доходу): V = D/R,

где V — стоимость бизнеса; D — чистый доход компании за год (периодический доход); R — ставка капитализации.

Большинство опрошенных финансовых директоров наряду с другими используют метод дисконтированных денежных потоков. Суть его заключается в прогнозировании денежных потоков предприятия, которые затем последовательно дисконтируются для определения стоимости будущих доходов. Алекс де Валухофф, директор по корпоративному управлению и финансам мебельной компании «Шатура», ставит ему в плюс учет стратегии предприятия и изменений параметров бизнеса, а его коллега Владимир Твардовский использует этот метод для определения текущего потенциала стоимости компании и моделирования различных вариантов развития событий. По его словам, порой необходимо дать понять акционерам, что требуется финансирование для всей фирмы или для отдельных проектов, которые могут повлиять на будущую стоимость.

В мировой практике этот метод экспертной оценки бизнеса чаще других. Он точнее других определяет рыночную цену предприятия, а следовательно, более интересен для инвестора. С помощью его оценщик называет приблизительную сумму, которую инвестор готов заплатить с учетом требуемого процента дохода на инвестиции в этот бизнес. Но метод ДДП необходимо использовать с оглядкой на результаты оценки другими способами.

По мнению Владимира Твардовского, именно он дает наибольший простор для увеличения стоимости предприятия. «Стоит увеличить горизонт планирования, а ставку дисконтирования уменьшить, — говорит он, — как можно получить оценку, превосходящую предыдущую в два-три раза. Другие методы дают меньшее поле для подобного маневра, поэтому именно на них необходимо ориентироваться покупателю. И в любом случае не полагаться на число, полученное лишь на основании одного метода». Алекс де Валухофф соглашается с ним, говоря, что в определении стоимости ресурсов и капитала при помощи ДДП большое влияние на оценку может оказать точка зрения тех кругов, для которых она делается. V = CF(t + 1) / (K — g),

где V — стоимость бизнеса; СF(t+1) — денежный поток доходов за год t (отсчет от даты проведения оценки); К — ставка дисконта; g — долгосрочные темпы роста денежного потока.

Итоги

Мониторинг ключевых показателей – процесс постоянный. Его целью является соответствие целям, которое предприятия поставило для достижения запланированных результатов работы. Это результат текущей деятельности предприятия. Грамотный мониторинг ключевых показателей позволяет разрабатывать эффективную политику управления предприятием и план мероприятий по достижению поставленный руководством целей.

Например, для повышения оборачиваемости активов следует увеличить производственные мощности, корректируется или полностью меняется технология производства товара, закупается новое оборудование или модернизируется уже имеющееся, анализируются запасы, проводится работа с дебиторами и т.д. Для увеличения доходов следует расширить производство, выйти на новые рынки сбыта, увеличить число контрагентов-покупателей.